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昂首资本外汇：在避险情绪的支撑下，黄金呈现区间震荡态势

时间：2025-03-10 来源：Anzo Capital 作者：Anzo官网

　　一、全球经济忧虑支撑避险需求

　　昂首资本外汇——黄金呈现持续上行态势，主要受以下因素驱动：美国经济步入“过渡期”，美国总统特朗普称经济正经历此阶段，其推行的贸易政策以及联邦政府裁员计划，加剧了市场不确定性，致使投资者风险偏好降低，进而寻求避险资产，黄金作为传统避险资产，吸引力显著提升。

　　美联储主席鲍威尔上周五坦陈美国经济面临不确定性，但表示目前尚无必要仓促调整政策。这一表态进一步强化了市场对降息的预期。市场认为在经济不确定性增加的背景下，美联储后续有较大可能通过降息来刺激经济，而降息通常会降低持有黄金的机会成本，提升黄金的投资价值。

　　央行持续增持黄金，全球多国央行，尤其是亚洲国家央行，仍在不断增加黄金储备。其目的在于分散美元资产风险，同时对冲全球经济放缓的影响。在全球经济增长乏力、贸易摩擦不断的大环境下，黄金储备对于稳定国家金融体系、增强抵御外部风险的能力具有重要意义。

　　二、美联储政策与美元走势影响黄金价格

　　利率政策方面，美联储当前持谨慎态度，这使得市场预期若经济数据进一步恶化，年内降息的可能性将增大。一旦降息，美元资产收益率将下降，而黄金作为无息资产，在美元资产收益率降低时，其相对吸引力会提升，投资者会更倾向于配置黄金，从而推动黄金价格上涨。

　　美元指数回落，美联储降息预期加剧了美元的贬值压力。美元指数上周出现自2022年以来的最大单周跌幅。由于黄金以美元计价，美元走弱通常会提高黄金在非美元货币投资者眼中的性价比，进而吸引更多投资者买入黄金，进一步推动金价上行。

　　三、黄金市场资金流入情况

　　ETF持仓量创一年多新高，数据显示，黄金ETF连续六周吸引资金流入，持仓量达到2023年12月以来的最高水平。这一现象表明机构投资者依然看好黄金的避险属性，在当前全球经济与金融市场不确定性增加的情况下，通过增持黄金ETF来优化资产配置、降低投资组合风险。

　　市场表现方面，2025年以来，黄金价格已累计上涨11%，仅在今年第一季度就多次刷新历史新高。强劲的价格走势反映出市场对黄金的需求旺盛，背后是全球经济担忧、美联储政策预期以及美元走势等多种因素共同作用的结果。

　　贵金属整体表现呈现分化，虽然黄金保持上涨态势，但白银、铂金和钯金价格出现下滑。这显示在当前市场环境下，投资者主要集中于黄金市场，对黄金的避险与投资需求高涨，而其他贵金属由于工业需求受经济放缓影响、投资属性相对较弱等原因，需求相对疲软。

　　四、编辑观点

　　2025年第一季度，黄金市场的核心驱动因素涵盖美联储货币政策、全球经济增长放缓、美元贬值以及央行购金潮。当前市场关注焦点集中于美联储是否会在年中开启降息进程，以及美国经济的“过渡期”是否会引发更大规模的市场波动。美联储货币政策走向对黄金市场影响重大，其决策将直接改变市场对利率、美元走势的预期，进而影响黄金投资的机会成本与相对吸引力；全球经济增长放缓使投资者避险情绪升温，推动对黄金的避险需求；美元贬值通过计价货币效应提升黄金吸引力；央行购金潮则从需求端直接为黄金市场提供支撑。

　　未来，若美联储降息力度超出预期，金价有望突破3000美元/盎司大关。与此同时，若贸易担忧情绪加剧或美国经济进一步恶化，黄金的避险需求可能进一步推升其价格。在全球经济金融一体化的背景下，贸易形势与美国经济状况对市场信心影响深远，一旦负面因素加剧，投资者将更加依赖黄金的避险功能，促使黄金价格进一步上扬。

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