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昂首资本：美国原油单周库存累计增加，地缘政治局势未进一步激化，油价呈回落态势

时间：2025-02-06 来源：Anzo Capital 作者：Anzo官网

　　原油市场分析

　　昂首资本——周三，国际原油期货价格呈现震荡回落态势。美国能源信息署（EIA）发布的报告显示，美国石油库存增加，这成为油价下行的主要利空因素。截至1月24日当周，美国原油库存大幅增长350万桶，符合季节性趋势，而此前一周库存减少100万桶。在EIA报告公布前，市场已现下行趋势，数据公布后，布伦特原油价格跌至77.16美元/桶，WTI原油价格跌至73.36美元/桶，均较开盘价有所回落。

　　当前市场关注焦点在于美国对伊朗的进一步举措尚未明晰。若地缘政治局势不再恶化，2-4月全球炼厂将逐步进入春季检修期，原油直接需求将边际略降，市场格局将呈现平衡略偏弱状态。同时，成品油产量也将边际减量，尽管全球成品油裂差近期略有反弹，但整体仍受需求预期影响。

　　原油市场常受地缘政治扰动，且难以精准预判，而全球原油库存普遍处于偏低水平。在此背景下，投资者多以震荡思路看待油价走势，操作上保持谨慎观望，等待市场明确方向。

　　镍市场分析

　　假期期间，纯镍市场交易活跃度冷清，基本面无显著变化，国内外市场均面临高库存压力。宏观层面，避险情绪促使美元指数持续走强，对镍价形成下行压力，预计后市镍价仍将承压。

　　硫酸镍方面，下游需求持续低迷，市场交易清淡。但由于生产处于亏损状态，镍盐价格下跌空间有限，预计后市价格将保持稳定。镍铁价格相对企稳，印尼2月产量可能有所调减，不过来自不锈钢行业的需求仍在支撑市场，后续需关注不锈钢的备货情况。

　　不锈钢市场，下游需求相对疲弱，供应端钢厂持续发货，基本面压力未见缓解。操作策略上，建议沪镍逢高布局空头头寸，不锈钢则暂时观望。沪镍2503合约价格区间预计在122000-127000元/吨，SS2503参考区间为13000-13500元/吨。

　　沪铅市场分析

　　隔夜，沪铅市场呈现震荡偏强走势。消息面上，某大型电池厂为赶工计划满产，这一消息提振了铅价，打破了节后下游开工恢复缓慢的利空预期。

　　基本面来看，春节前后原生炼厂检修增多，整体供应量下滑，使得节日期间库存累积未达预期。据钢联统计，春节假期铅锭社会库存仅增加约0.4万吨。然而，受运输及贸易商放假等因素影响，仍有不少货源以在途或厂库形式累积，后续可能逐步移库，对市场形成供应压力。

　　整体而言，消息面虽有明显提振，但需关注实际需求的兑现情况以及移库进展，追高操作仍存在风险，投资者需谨慎把握市场节奏。

　　沪锌市场分析

　　隔夜沪锌震荡下行。宏观层面，美国经济数据表现喜忧参半，就业市场“小非农”ADP数据表现尚可，但1月ISM服务业景气度不及预期，宏观经济前景仍存不确定性。

　　基本面方面，供应端节后加工费仍有上调预期，但考虑到年前矿山检修尚未复产，节后加工费（TC）反弹趋势可能放缓。需求端，春节期间国内主流仓库正常出入库，下游部分企业近两日陆续恢复生产，但仍有部分企业停工，预计还需一周左右恢复，需求恢复较为缓慢。现货市场升水快速回落，部分地区已接近平水。

　　综合来看，短期内基本面仍以现实偏弱为主，向上驱动不足。但考虑到当前绝对价格水平以及宏观因素的潜在扰动，追跌操作的性价比不高，投资者应密切关注市场动态，灵活调整策略。

　　铜市场分析

　　节后首个交易日，铜价低开后走强，沪铜升至75730元，伦铜反弹至9270美元附近。宏观层面，表现中性。美国1月ISM非制造业PMI超预期降至52.8，1月标普全球服务业PMI终值创去年4月以来新低，不过美国对墨西哥和加拿大关税政策的推迟改善了市场情绪，美元走软，推动铜价回升。

　　基本面偏空，昨日上期所铜仓单增加1014吨至2.65万吨，LME铜库存减少2625吨至25.23万吨。节后需求基本被前期库存覆盖，现货供需趋于宽松，现货升水承压下行。

　　总体来看，美国关税政策仍有加码风险，这将利空全球大宗需求。加之节后短时间内现货铜高库存、供需偏宽松，难以对价格形成上涨驱动，预计当前铜价回升高度有限，短期将以高位震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考75000-76000元/吨。策略上，建议单边逢高布局远月空单。

　　橡胶市场分析

　　春节假期期间，海外天然橡胶期货合约价格冲高后回落，与节前相比变化不大。随着全球进入低产季，海外原料价格表现坚挺，但供应端的边际变化有限。

　　需求端，春节假期期间，海外市场采购情况无明显变化，国内轮胎工厂正常放假。目前基本面现实矛盾不突出，但在关税政策冲击下，随着工业品预期转弱，RU&NR短期内将偏弱运行，投资者需关注市场动态及政策变化对价格的影响。

　　液化气市场分析

　　美国LPG出口持续保持强劲态势，使得全球LPG市场处于较为宽松的格局。尽管沙特2月CP上调，但远东纸货价格FEI以及FEI与Brent的比价表现仍然疲弱。国际价格疲软以及气油比价支撑了高进口量，PDH与烷基化装置开工率较高，国内液化气化工链条供需两旺，但港口库存持续处于高位，难以对价格形成向上支撑。

　　春节假期期间，国内市场供需双弱运行，假期后段下游补库小幅推涨价格。从基差和月差角度来看，03合约的向上支撑相对较弱。近期市场交易焦点主要集中在特朗普相关政策冲击：一是我国对从美国进口液化天然气加征15%关税（并非液化石油气），前一轮贸易战我国曾对美国进口液化石油气加征关税，市场担心类似情况重演（由于我国液化石油气对美依赖度大幅上升，超过50%，本轮再度加征进口关税的概率下降，若加征时间点可能靠后）；二是美国对伊朗强化制裁，伊朗占全球LPG出口约6%，且基本全部出口到我国，若伊朗LPG出口受阻，我国乃至全球LPG市场将遭受严重冲击，投资者需密切关注相关政策动态对市场的影响。

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