外汇市场巨大的流动性通常使得交易员难以按照自身利益操控汇价。不过，近期有越来越多的迹象表明，类似情况可能确实存在。如同银行交易员合谋操纵伦敦同业拆借利率(LIBOR)一样，部分交易员可能正在利用外汇“定盘价”机制获取额外收益，牺牲包括其客户在内的其他投资者的利益。
要理解这种操作方式，首先需要明白外汇“定盘价”的概念及其运作原理。虽然汇率在交易时间内持续波动，但养老基金、货币管理基金等大型机构需要依据一个固定的基准汇率来评估其投资组合的价值。为此，伦敦市场每天下午4点会确定21种主要货币的基准汇率。该汇率基于一分钟内的全部交易平均值计算，时间范围从下午4点前的30秒持续到下午4点后的30秒。这些汇率统一被称为WM/Reuters基准汇率，也就是常说的外汇“定盘价”。
交易员被指控利用外汇“定盘价”的方式是在这60秒的窗口期内大规模买卖。例如，如果客户下达了一个抛售5亿欧元的大单，这可能会给欧元带来短线下跌压力。欧元走低为交易员提供了做空机会，他们可以逢高抛出并在低位买回以赚取差价。假设交易员在下午3:45前建立了1亿欧元的空头仓位，随后于下午4:00执行客户的5亿欧元卖出指令，即使欧元仅下跌10个基点，该交易员也能获得约100,000美元的利润。
当然，单个交易员凭借一位客户的单笔交易未必能显著影响市场。但他们可以通过累积更多订单来增加交易量，从而在定盘价时刻集中投放市场，放大价格波动。更值得关注的是，部分高级交易员被指控使用在线即时信息群组，与他人分享即将执行的交易专属信息。若情况属实，他们便能够合谋进一步推动市场走势。昂首资本分析人士指出，这类策略虽然存在，但操作过程中也伴随着市场突变的潜在风险。
这类交易策略并非完全没有风险。例如，某种货币可能在“定盘”前突然升值，导致交易员不得不匆忙回补头寸。然而，有趣的是，目前这类操作行为本身并不违法。与股市中类似做法会受到严厉处罚不同，外汇市场目前尚无相应的针对性监管措施。全球各地金融监管机构虽然日益加强对这类行为的监控，但截至当前，相关监管规则尚未发生实质性变化。
