铜：隔夜铜价呈现偏强震荡格局，沪铜主力合约上涨0.64%，收于79770元，盘中最高触及79840元；伦铜则攀升至9867美元。宏观层面中性略偏多。晚间消息面较为平静，市场对国内稳增长政策的预期仍在发酵，做多情绪得以延续。此外，欧盟针对美国贸易协议制定的反制措施令美元承压走软，对铜价形成一定支撑。基本面保持中性。昨日上期所铜仓单减少超过1万吨，LME铜库存下降100吨至12.2万吨。供应端方面，6月国内废铜锭及阳极铜进口量环比下滑，主要受中美关税因素影响，原料供应仍面临偏紧压力。需求端来看，铜价走强后下游采购意愿再度走弱，需关注负反馈效应。总体而言，在国内政策强预期推动下，铜价以偏强震荡为主。但政策效果有待验证，加之欧美贸易政策不确定性犹存，需求负反馈压力尚未充分传导，短线铜价快速拉升后或面临调整压力。今日沪铜主力合约运行区间参考79000-80000元/吨。策略上，建议谨慎追高，短线以观望或区间操作为主。昂首资本提示投资者应关注市场节奏，保持理性。
股指期货：上一交易日，上证综指上涨0.72%，深证成指上涨0.86%，创业板指上涨0.87%，科创50指数微涨0.04%，沪深300上涨0.67%，上证50上涨0.28%，中证500上涨1.01%，中证1000上涨0.92%。两市成交额达16999.80亿元，较前一交易日增加约1289.37亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：建筑材料（6.06%）、建筑装饰（3.79%）、钢铁（3.44%）。表现最差的行业分别为：银行（-0.77%）、综合（-0.34%）、计算机（-0.31%）。基差方面，四大期指基差小幅走弱。IH、IF当季合约年化基差率分别为0.20%、-3.10%，IC、IM当季合约年化基差率为-9.00%、-11.20%。套保方面，空头套保可考虑季月合约。上个交易日沪深两市高开高走，沪指收涨0.72%，深指收涨0.86%，两市成交额持续放大。或受近期国家大型基建项目提振，昨日沪深两市高开高走，主要由建筑材料、建筑装饰、钢铁等基建强相关板块带动；同时，银行、计算机等前期表现较好的板块持续调整，但跌幅明显收窄。7月以来，沪深两市持续上行、两融余额稳步增加、四大股指基差持续走强、6月大部分宏观经济数据缓升等多方面信号显示，市场对后续经济发展预期明显回暖，股市指数与个股估值持续修复，带动上涨行情。从一季度财报及宏观分项数据来看，中小企业盈利端也有望回暖，盈利端与估值端双向修复或促使中小盘表现强于大盘，建议保持IC、IM多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指上涨0.72%，深证成指上涨0.86%，创业板指上涨0.87%，科创50指数微涨0.04%，沪深300上涨0.67%，上证50上涨0.28%，中证500上涨1.01%，中证1000上涨0.92%，深证100ETF上涨0.8%。两市成交额达16999.8亿元，较前一交易日增加约1289亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：建筑材料（6.06%）、建筑装饰（3.79%）、钢铁（3.44%）。表现最差的行业分别为：计算机（-0.31%）、综合（-0.34%）、银行（-0.77%）。7月以来，股指走强核心驱动主要来自政策托底与资金宽松：“反内卷”政策持续发酵，叠加央行逆回购放量维稳流动性，带动市场风险偏好明显回暖。在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，增量资金或将带动股指震荡中枢上移。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；波动率方面，随着市场回归震荡区间，可适当布局波动率卖方策略。
国债期货：周一，国债期货继续调整。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约下跌0.46%，10年期主力合约下跌0.05%，5年期主力合约下跌0.05%，2年期主力合约下跌0.01%。30年期国债活跃券收益率上行1.6bp至1.889%，10年期活跃券收益率上行1.3bp至1.677%，2年期活跃券收益率上行1.5bp至1.39%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.006元、-0.05元和0.41元。单边策略：伴随大宗商品和权益市场的强势表现，通胀预期再起，叠加雅鲁藏布江水电站开工带动基建投资预期走强，期债持续受到压制。我们判断市场高估了当前经济和通胀形势，预计经济高点在年中已显现，资金面维持宽松，基本面整体对债市友好，长债走牛逻辑未变，建议买入TL并持有。跨品种策略：政策扰动不改资金对长债的偏爱，且降准降息预期短期可能降温不利于短债，继续持有空短多长的套利组合。套保策略：近期基差重回高位，推荐参与期债多头替代现券的策略。
镍不锈钢：宏观方面，中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，但国内反内卷与稳增长情绪带动下，市场情绪逐步好转。产业方面，目前纯镍基本面无明显变化，过剩格局未改，现货成交有限。菲律宾镍矿高价持续，下游铁厂压价心态较强，印尼雨季后镍矿供应宽松，虽然短期矿价依然偏高，但未来矿端成本支撑有望下移。镍铁方面，印尼镍铁停减产及转产高冰镍的现象仍在，下游不锈钢负反馈压力不减。不锈钢方面，现货价格上涨并未带动市场情绪好转，淡季之下上涨动能不足。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢逢高布空。沪镍2509参考区间119000-126000元/吨，SS2509参考区间12500-13100元/吨。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，铅精矿缺口短时难以补充，废电瓶价格居高不下，炼厂主要控制买货节奏，实际需求保持稳定，预计原料端价格继续坚挺。供应端，原生铅开工较稳定，生产端暂无利好价格信号，供给上河南地区原生铅锭货源少，贸易商手中无货。交割之后现货库存上升，本周库存继续累积，市场对消费信心不足。需求端，旺季尚存预期，但现实高价成交并不理想，经销商库存去化缓慢。总体来看，原料一侧支撑仍然较强，关注旺季预期能否兑现。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，国内情绪面偏多，但海外关税不确定性仍影响市场情绪。基本面看，原料方面，下月市场仍有分歧，供给方认为加工费继续上涨动力不足，预计仍会博弈价格；供应端，据百川盈孚统计，近期国内冶炼厂端开工保持较高水平，供应环比仍有增量。需求端，弱需求背离价格上行局面，体现在现货市场为成交贴水价格不断下滑。昨日伦锌注销仓单再度异动，高仓单集中度扰动体现。整体来看，短时交割扰动配合国内情绪溢价较高，但现货一侧支撑不足，关注海外降息态度会否助力，卖保企业需做好仓位管控。
橡胶：周一，国产全乳胶报14850元/吨，环比上日上涨50元/吨；泰国20号混合胶报14570元/吨，环比上日上涨70元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收54.5泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收49.3泰铢/公斤，环比上日上涨0.7泰铢/公斤；云南胶水报收13.9元/公斤，环比上日上涨0.2元/公斤；海南胶水报收13.3元/公斤，环比上日上涨0.1元/公斤。截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为63.46万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.28%。其中保税区库存7.79万吨，降幅1.39%；一般贸易库存55.67万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.58个百分点，出库率减少1.29个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.21个百分点，出库率减少1.40个百分点。观点：东南亚靠北区域（泰国东北部、越南等地）雨水转弱，割胶活动有望有序开展，整体符合季节性。在今年天气条件相对正常的情况下，供应端（全球产量）的超预期影响依然有限。需求端而言，国内下游行业生产活动变化不大，以销售库存为主，需求侧依然平稳偏弱。在海外供需平衡变化有限的情况下，随着国内经济政策不断推出，带动总量需求好转，宏观预期难言终点，RU与NR短期偏强延续。
螺纹钢：钢铁利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率居高不下，原料端刚需较强，成本支撑仍在。短期市场情绪回暖的情况下，钢厂积极出货为主，但终端消耗并不尽如人意。五大钢材品种中，螺纹产量减幅突出，库存环比累库2.89万吨，表观需求下降15.33万吨。短期供需矛盾不显著，宏观政策引发行业正反馈修复，钢价继续偏强运行。
热卷：产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产2万吨，库存微降2.65万吨，表需小幅回升1.28万吨。厂减量供应，成材端矛盾尚未完全显现，宏观政策引发行业正反馈修复，整体情绪偏强。短期热卷继续偏强运行。策略上，短期偏多操作，谨慎追多。
