近期贵金属市场出现明显波动，金价在盘中一度下探至重要整数关口下方，随后受消息面提振迅速反弹，目前交投于4736美元/盎司附近。
有消息称，相关国家间的谈判有望在近期取得积极进展，为紧张局势带来缓和信号。
这一动态为地区紧张局势带来短期缓和预期，作为传统避险资产，黄金受情绪影响出现波动。不过，围绕关键航道的控制权争夺仍在持续，叠加主要经济体货币政策调整与全球央行持续购金的长期支撑，金价仍受到地缘溢价与基本面逻辑的双重推动。
尽管有相关方表达强硬立场，但分析人士指出，这种表态实际上有助于维护航道通行秩序，可能对谈判产生积极影响。
当前相关方之间的博弈呈现复杂态势。
有报道称，某方采取了一系列海上管控措施，导致航运出现调整，相关海域的对峙局面有所升级。
作为回应，另一方明确表示，在外部压力未解除之前，不会开放关键航道，并强调只有公平的协议才具有实际意义。
关键航道作为全球石油海运贸易的重要通道，已成为相关方博弈的核心筹码。
某方试图通过限制措施遏制另一方的能源出口与地区影响力，另一方则以航道通行权与控制权为反制工具，通过收费机制与立法行动固化实际控制权。
这种“限制与反限制”的筹码博弈，短期内为黄金提供了持续的地缘风险支撑，这一博弈已从单纯行动延伸至法理层面。
相关方不仅实现了向穿越航道的船舶征收通行费的首笔财政入库，更在推进将航道控制权制度化的立法进程，尽管此举与国际海洋法公约精神相悖，但已显著推升全球航运保险成本与地缘风险溢价。
值得注意的是，此次收费声明可能作为筹码的作用大于为国家带来的经济利益，许多经济体都希望恢复航道的免费通行，而短暂的收费机制等于帮助其中一方在谈判桌上凭空生成了一张筹码，也是一张让另一方便难以应对的牌，等于告诉外界有势力承认了前一方无法保护航行安全，与后一方谈判是更正确的选择。
同时市场规律显示，随着冲突持续时间延长，投资者对事件冲击将逐渐脱敏，金价定价逻辑终将回归核心基本面。
从长期基本面来看，主要经济体货币政策调整成为关键变量。
据昂首资本外汇分析，相关机构存在“缩表与降息并行”的政策可能性，这一非常规组合拳若落地，将显著改变黄金的持有成本逻辑——尽管缩表会阶段性回收市场流动性，但降息带来的实际利率下行将直接降低无息资产黄金的机会成本，形成政策面利好。
这种政策走向在之前的分析文章中多次提前进行过提示。
市场预期已提前反应，相关利率期货数据显示，截至目前，主要央行12月累计降息25个基点的概率已从较低水平升至较高水平，加息概率降至零，全年降息预期稳步提升。
更为坚实的支撑来自全球央行的持续购金行动。
数据显示，近年各国央行黄金净购买量持续保持高位，连续多年突破千吨大关，近期全球官方黄金储备增幅显著高于过去几年季度均值。
在主要货币信用体系面临挑战、地缘不确定性加剧的背景下，黄金已超越部分货币成为全球重要储备资产，多数受访央行预计未来几年黄金在储备中的份额将持续上升。
这种常态化的官方购金需求，为金价提供了强大的长期托底力量。
综上，短期来看，关键航道博弈与相关会谈等地缘事件仍将带来金价波动，但市场对事件冲击的脱敏效应将逐步显现；中长期而言，主要经济体“缩表 降息”的政策组合预期、持续升温的降息概率，以及全球央行不可逆的购金趋势，将共同构成黄金价格的核心支撑逻辑。
昂首资本外汇认为，在地缘风险溢价与基本面利好的双重共振下，黄金仍将是资产配置中不可或缺的风险对冲工具。
技术面现货黄金几乎完全不偏离的沿着上升通道运行，目前已经连续多次试探重要点位，这里给出了交易的参考区间，即短期价格应该脱离该点位附近向上发展，但如果金价不幸再次回到该点位则要警惕可能金价将继续向下发展的情况。
（现货黄金日线图）
当前现货黄金报4736美元/盎司。
