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昂首资本外汇交易平台：经济动荡下债券与黄金在投资组合中的角色剖析

时间：2025-05-30 来源：Anzo Capital 作者：Anzo官网

　　昂首资本外汇交易平台——在经济局势持续动荡的背景下，投资者对于避险资产的需求呈现出不断攀升的态势。在此情境下，一个至关重要且值得深入探究的问题摆在了投资者面前：债券与黄金等另类资产在投资组合中究竟扮演着怎样的角色？

　　美国及全球债券市场成为了周三于蒙特利尔举行的Sohn会议的核心议题。联桥资本（Bracebridge Capital）的联合创始人兼管理合伙人Nancy Zimmerman在会议讨论中指出，在当前的经济环境下，债券或许难以如投资者所期望的那样，为投资组合提供有效的多元化支持。

　　她进一步阐释道，近年来，债券与股票之间的相关性显著增强，其中一个重要原因便是国债供应量的持续增加。不过，Zimmerman特别强调，传统的60/40投资组合配置模式，从本质上来说，并非是既定不变的行业标准。实际上，这一比例最初只是作为一种“稻草人论证”，被引入用于评估投资组合的表现，仅仅是一个参考基准而已。

　　鉴于市场的历史趋势始终处于动态变化之中，Zimmerman建议投资者拓宽视野，考虑纳入更多具有市场中性特征的资产。这类资产涵盖了全球股票、总债券、高收益指数、三个月期美债，当然，黄金也位列其中。

　　尽管Zimmerman并未明确地对黄金予以特别推荐，但她也指出，黄金已经逐渐成为一种颇受投资者青睐的中性资产。她解释称，中性资产因其市场存在的低效率特性而独具吸引力，这种低效率往往能够为投资者创造出套利的机会，正如她所说：“墙和墙纸之间还有空间。”而这一空间正是投资者可以加以利用的。

　　然而，Zimmerman也不忘提醒投资者，任何投资交易都并非毫无风险。以黄金投资为例，她强调市场上实际上存在着两种金价：一种是主要由北美市场主导形成的期货价格；另一种则是在伦敦市场报价的现货价格。这种市场机制的复杂性导致了效率低下，进而衍生出了一系列的风险。

　　尽管存在着诸多风险，但Zimmerman依然坚定地认为，相较于传统的60/40投资组合模式，多元化的投资组合能够为投资者带来更为可观的回报。她通过具体的数据加以说明，60/30/10均衡投资组合在过去30年的累计收益达到了171%，而60/20/20投资组合实现的累计收益更是高达364%。

　　虽然近期美国国债受到了市场的广泛关注，但Zimmerman着重强调，由于政府在财政赤字不断扩大的情况下，国债发行量创下历史纪录，这使得债券与股票之间的关联性日益紧密，并且这种现象已经演变成了一种更为广泛的市场趋势。

　　不过，并非所有的市场参与者都对债券投资持悲观态度。Trans-Canada Capital的固定收益和绝对回报高级副总裁Marc-Andre Soubliere在其演讲中明确表示，他依然坚定地看好美国长期国债的投资前景。

　　他解释称，自己之所以选择买入长期国债，是基于对经济增长趋势的判断。他认为，经济增长的放缓将会转移市场对美国财政赤字问题的关注焦点。他指出：“财政赤字本身并非核心问题，关键在于在经济过热时期出现赤字。回顾2020年，当时的财政赤字规模同样庞大，但却并未引发市场的过多担忧。当前的问题在于，随着经济逐步复苏，政府的开支仍然过度。”

　　Soubliere还透露，他正在实施一项具体的投资策略，即买入20年期美债，同时卖出10年期和30年期美债。他做出这一决策的依据是，预计长期国债收益率曲线将逐渐趋于平缓。他将上个月债券市场的剧烈波动形容为在当前不确定市场环境中的噪音。

　　Soubliere预计，随着市场波动性逐渐消退，长期国债的市场需求将会显著增加。这主要是因为较高的收益率能够为投资者提供具有吸引力的长期回报。他表示：“上周美国的实际利率达到了2.70%。如果要追溯到同样的实际利率水平，你需要回到15年前。对于全球任何一家养老基金而言，这样的利率环境无疑是天堂。”

　　此外，他还补充道，当前市场所呈现出的不确定性和波动性，将持续对特朗普总统的激进关税政策形成压力，迫使政策有所缓和。而这一政策转变最终可能有助于经济恢复到更为常态的发展轨道，从而为债券市场的稳定和发展创造有利条件。

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